銅市消費淡季即將到來 上行動能將逐步減弱

近期，受全球第九大礦山Las Bambas發貨受阻影響，倫銅突破8000美元/噸整數關口，創下近7年以來新高，滬銅主力合約緊隨其后，突破60000元/噸整數關口。從基本面來看，目前銅市呈現供需兩旺狀態，終端消費依然向好，精煉銅供應量明顯高于去年。宏觀方面，美國大選落下帷幕，不確定性再度降低，但河北疫情需重點關注。

國內方面，周二中國股市大幅上漲，北方疫情有零星擴散，石家莊、邢臺等疫情中心地區受到嚴格控制，就整體而言并不擔憂。中國公布12月金融數據，M2增長10.1%，增速較上月低0.6個百分點，比去年同期高1.4個百分點，但12月同業拆借加權平均利率產上月低0.68個百分點，較去年低0.79個百分點，驗證中國刺激性貨幣政策正在撤回，但寬松環境仍維持。

國外方面，美股高位震蕩，今天眾議院將審議對特朗普的彈劾提案，另外市場等待拜登將提出的大規模刺激方案，盡管在新總統就職之前仍存暴力沖突擔憂，但即使有也影響很小，宏觀仍然是炒作大規模刺激計劃為主導。美元大幅回落，投資者可能在通脹加速、聯儲購債遠期退出前景等預期下反應過度，重新對債券定價。

消息方面，廊坊全員核酸檢測，人員和物流可能受影響。目前河北廢銅生產和下游加工企業受疫情管制措施影響，銅桿廠和電纜廠停工，中小企業提前放假，廢銅庫存增加銷售困難。河南環保限產逐步解除，生產恢復，整體來看除電纜以外的其它需求仍較強勁。但疫情管控措施如果繼續擴大，將對需求造成很大影響，是短期風險點，估計國內將謹慎觀察，而拜登提出新刺激計劃仍主導海外情緒，宏觀利多背景帶來整體強勢。銅價維持近期的偏強震蕩格局。

綜合來看，傳統消費淡季即將到來，滬銅上行動能將逐步減弱，建議謹慎操作，同時關注庫存累積情況及河北疫情態勢。