電力設備行業動態分析：持續關注電改

 新能源汽車 2.0 時代到來： 政策真空期對放量的抑制明顯，國補清算之后，整個產業鏈資金壓力緩解，四季度輕裝上陣。在明年補貼退坡 20%的大前提下，四季度仍是沖量黃金窗口，預計全年銷量 50-60 萬輛。我們前期多次分析產業端各個環節供需，從電池到材料的新增產能基本都要爬坡，供給相對上半年增量不大，沖量后仍會錯配。

景氣度集中在緊缺環節，六氟磷酸鋰、高端三元正極、電芯和濕法隔膜均是如此。我們全市場對鋰電材料追蹤最為緊密，制造端中長期堅定看好中國材料企業成為全球龍頭（市場大、產業鏈完善、資源投入多、市場響應速度快）。重點推薦：溶劑龍頭石大勝華(41.580, 0.00, 0.00%)、隔膜龍頭勝利精密(9.250, 0.00, 0.00%)、滄州明珠(22.630, 0.00, 0.00%)、正極龍頭當升科技(52.940, 0.00, 0.00%)、杉杉股份(15.300, 0.00, 0.00%)；重點關注：負極龍頭中科電氣(16.650, 0.00, 0.00%)（擬收購星城石墨）、銅箔龍頭諾德股份(9.890, 0.00, 0.00%)；電芯環節 2017年將會出現較大分化，重點推薦三元龍頭：億緯鋰能(33.950, 0.00, 0.00%)；關注：澳洋順昌(10.630, 0.00, 0.00%) 。“騙補”落地對整車企業是風險釋放，重點推薦：江淮汽車(13.590, 0.00, 0.00%)，關注：東風汽車(7.860, 0.00, 0.00%)、新海宜(17.520, 0.00, 0.00%)；

發改委公布第三批 PPP 推介項目涉及能源等七大領域，持續關注增量配網投建試點主題: 近日發改委官網向社會公開推介傳統基礎設施 PPP 項目 1233 個，總投資約 2.14 萬億元，涉及能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業和重大市政工程等七個領域。其中能源項目 33 個，占 2.68%，涉及項目投資額 196.86 億元，占0.92%，整體來看能源(特別是電力相關)的 PPP 項目仍舊偏少，我們預計隨著電改政策的推進，配網側的 PPP 試點有望優先推出，引燃投資熱情。

當前 13 省市的電改試點方案的批復，以及后續電改核心配套文件《有序放開配電網業務管理辦法》、《售電公司準入與退出管理辦法》的推出推出預期，同時結合發改委將原定 2017 年開展的 14 個省級電網輸配電價改革提至今年 9 月份啟動的規劃與各省報送增量配電業務試點項目通知下發，我們認為電改又一輪政策密集期到來，其中增量配網的投建最為引人關注。

增量配網的放開代表電網向社會資本分享利益的進程在推進，社會資本通過投建高質量配網（ PPP 是可行的模式），繼而實現配售電一體化的商業模式是最理想的狀態。但是在短期來看，采用 PPP 模式的增量配網招標（增量配網建設并非原先不存在，只是 PPP 模式是創新）擴大民資中標份額、以及存量低效配網設備的運維巡檢才是電力設備廠商真正受益之處，優先布局工業園區用電業務（增量配網建設重點區域）的公司有一定先發優勢。

我們認為增量配網的投資在目前相關政策細則還未清晰的當下，偏主題投資性質，優先關注擁有國網及相關園區背景的標的。但是當配網建設配套文件下發以及增量配網 PPP 項目真正落地時，配網有望迎來從主題向價值的投資切換。

 　投資建議： 1) 首推涪陵電力(38.180, 0.00, 0.00%)。國網系配網設備廠商： 國電南瑞(15.610, 0.00, 0.00%)、 置信電氣(11.400, 0.00, 0.00%)。 2)擁有園區資源推薦： 紅相電力(21.890, 0.00, 0.00%)， 中恒電氣(25.240, 0.00, 0.00%)。 3)參股配售一體化公司推薦： 北京科銳(21.990, 0.00, 0.00%)； 泰豪科技(18.710, 0.00, 0.00%)。 4)多維用電服務推薦： 智光電氣(20.150, 0.00, 0.00%)， 關注東方能源、 新聯電子(10.300, 0.00, 0.00%)。

儲能政策紅利加速釋放，風口到來： 過去五年儲能從示范逐步走向商業化階段，最新的政策已經明確儲能在電力市場的獨立市場地位、結算方式、電網企業的配合機制等。根據我們前期調研，鉛炭電池儲能在無補貼情況已經可以商業化運營。投資要抓住行業起點，相信國家后續還有政策支持。 投資在產業初期，優先推薦無補貼實現經濟性的鉛炭電池龍頭：南都電源(21.220, 0.00, 0.00%)，推薦： 雄韜股份(24.300, 0.00, 0.00%)、 陽光電源(12.380, 0.00, 0.00%)、科陸電子(10.100, 0.00, 0.00%)、猛獅科技(29.720, 0.00, 0.00%)； 關注： 圣陽股份(18.370, 0.00, 0.00%)、林洋能源(37.360, 0.00, 0.00%)。

風險提示： 新能源車政策不確定風險，宏觀經濟下行風險，儲能商業化不及預期，電改推進速度不及預期

（證券時報網快訊中心）