公司從戰略高度著眼,決心進入500KV 變壓器這一輸變電設備高端市場,其主要動力來自于未來幾年國內電網投資規模的擴大,輸變電設備需求量將明顯增加,尤其是變壓器設備更是如此,而處于高端的500KV 變壓器作為輸變電設備市場內的寡頭壟斷產品無疑具有更強的盈利能力和市場前景,同時也使得生產廠商相對下游客戶擁有更強的議價能力。
由以上兩圖可見,220-330KV 變壓器涉及廠家較多,競爭也較為激烈,而500KV 變壓器由于具有很高的技術壁壘,市場的集中度也相對較高,國內市場份額主要控制在5 家公司手中,其中國內企業僅特變電工(600089)與天威保變(600550)具有一定的競爭實力,進口替代空間很大。
哈空調(600202)控股股東哈爾濱工業資產經營股份有限公司旗下原有一老牌變壓器生產廠家——哈爾濱變壓器廠,但由于其負債較重,08 年哈空調(600202)放棄了對其的并購重組,但據了解,公司意欲進軍高等級變壓器市場仍主要依賴該廠家的人員與技術,但對其人員與技術的吸納采取何種方式目前還沒有最終確定(注:目前哈變最高等級產品為220KV 變壓器)。
(哈爾濱工業資產經營股份有限公司)借款2 億元,銀行貸款1.5 億元,再通過配股的方式募集資金3.55 億元。 值得注意的是,該投資總規模相當于公司目前全部凈資產的70%以上,公司通過配股的方式募集資金一旦失敗,前期項目投入存在無法收回的巨大風險,可能對公司經營產生較大的不利影響,我們認為,這也是公司目前所存在的最大風險,但公司方面明確表示,即便配股沒有通過,公司也有其他的應對措施可以彌補資金缺口,對500KV 變壓器項目表現出較強的信心。
我們認為,500KV 變壓器產品投放市場后能夠補充公司石化空冷設備與電站空冷設備的銷售,成為公司全新的且是強有力的利潤增長點。由于在公司電力系統內長期組建的銷售渠道較廣,且已經有部分電力企業有意采購公司未來的高等級變壓器產品,這更加增強了公司介入高等級變壓器這一領域的信心。但是從工程建設進度與達產期來看,500KV 變壓器產品最早要到2010 年后期方能對公司大幅貢獻利潤。
