公司發布年報,2015年實現營收73.46億元,同比下降12.12%;歸屬于上市公司股東凈利潤7.21億元,同比下降32.16%;基本每股收益0.71元,同比下降32.16%。
去年公司業績大幅下滑,主要原因在于:(1)智能變配電系統營業收入下降;(2)2014年確認1項柔性直流項目和1項特高壓直流項目,2015年確認1項特高壓直流項目,因而直流輸電系統業績有所降低;(3)子公司許繼電源智能電源及應用系統受行業影響有所降低。
我們判斷公司今年業績將有顯著提升。原因在于:(1)十三五期間投入配網升級改造1.7萬億,對配網一次、二次系統需求增加。我們認為大部分工作將在2019年前完成,今年配網行業投資較去年有30%以上增幅。公司中壓智能供電設備和配網自動化設備行業領先,將顯著受益。(2)公司2015年中標晉北-江蘇、錫盟-泰州兩項工程中8個換流閥和5套直流控制保護設備,將在2016年確認收入,將大幅增加業績。(3)操作電源等設備去年降幅較大,今年將有所收窄或企穩,而電動汽車充換電站和充電樁設備預計至少40%以上增長,子公司許繼電源業績將恢復穩定或有小幅提升。(4)智能電表中標量預計仍會微幅下降,但對整體業績影響可忽略不計。
保守預計公司2016-2018年EPS分別為0.95、1.20、1.30元/股。對應當前股價市盈率分別為14.61、11.63、10.71。智能配變電系統迎來機遇、特高壓直流收入確認為今年業績顯著增長點;電動汽車充換電站和充電設備保證許繼電源業績穩定。給予增持評級,目標價19元。
