電力設(shè)備與新能源行業(yè):我國(guó)將投資逾7千億元建設(shè)改造農(nóng)網(wǎng)
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：鄭丹丹 日期：2016-02-14
事件要點(diǎn)
2016年2月3日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署,實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程,預(yù)計(jì)總投資7000億元以上。
投資要點(diǎn)
將投資逾7千億元改造升級(jí)農(nóng)網(wǎng)
2016年2月3日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,一是加快西部及貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí),以集中連片特困地區(qū)、革命老區(qū)等為重點(diǎn),著力解決電壓不達(dá)標(biāo)、不通動(dòng)力電等問題。提高接納分布式新能源發(fā)電的能力。二是結(jié)合高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)和推廣農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉等,推動(dòng)平原村機(jī)井用電全覆蓋。對(duì)接農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)村電商發(fā)展、農(nóng)民消費(fèi)升級(jí)的新需求,加大中心村電網(wǎng)改造力度。三是開展西藏、新疆及四川、云南、甘肅、青海四省藏區(qū)農(nóng)網(wǎng)建設(shè)攻堅(jiān),集中力量加快孤網(wǎng)縣城的聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程。實(shí)施上述工程,預(yù)計(jì)總投資7000億元以上。要在繼續(xù)安排中央預(yù)算內(nèi)投資的基礎(chǔ)上,結(jié)合電力體制改革拓寬融資渠道,用商業(yè)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與農(nóng)網(wǎng)建設(shè)改造。
有助落實(shí)扶貧工作
2015年11月29日中共中央、國(guó)務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的決定》,其中提到(但不限于),加快推進(jìn)貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí),全面提升農(nóng)網(wǎng)供電能力和供電質(zhì)量,制定貧困村通動(dòng)力電規(guī)劃,提升貧困地區(qū)電力普遍服務(wù)水平;從2016年起通過擴(kuò)大中央和地方財(cái)政支出規(guī)模,增加對(duì)貧困地區(qū)水電路氣網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提高基本公共服務(wù)水平的投入。我們認(rèn)為,投資逾7千億元改造升級(jí)農(nóng)網(wǎng),將從農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)改造的角度,有效支持扶貧工作的開展。
有助開展光伏扶貧,以及電力體制改革
本次涉及農(nóng)網(wǎng)投資的決議中,包括:提高接納分布式新能源發(fā)電的能力;結(jié)合電力體制改革拓寬融資渠道,用商業(yè)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與農(nóng)網(wǎng)建設(shè)改造。我們認(rèn)為,如推進(jìn)順利,將對(duì)開展“光伏扶貧”與推動(dòng)電力體制改革帶來實(shí)質(zhì)性利好。
投資建議
我們認(rèn)為,該事件將為配電網(wǎng)公司帶來事件性利好,相關(guān)標(biāo)的包括(但不限于):北京科銳、置信電氣、森源電氣、許繼電氣、國(guó)電南瑞、積成電子、金智科技、特銳德、合縱科技、智慧能源、中超控股等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
農(nóng)網(wǎng)改造投資與建設(shè)或低預(yù)期;上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展或低預(yù)期;行業(yè)估值中樞能否維持,存在一定程度的不確定性。
北京科銳:“制造+服務(wù)”雙驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)望逐步回升
北京科銳 002350
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-10-29
公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.66億元,同比下降6.15%,歸母凈利潤(rùn)565.21萬元,同比下降86.38%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.55億元,EPS0.03元; 預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)變化范圍3000~6000萬元.
三季度業(yè)績(jī)虧損,毛利率下滑:公司三季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.41億元,同比下降14.57%,歸母凈利潤(rùn)虧損672.11萬元,凈利潤(rùn)虧損主要系①部分訂單確認(rèn)較慢②公司主要產(chǎn)品毛利率下滑③部分子公司虧損擴(kuò)大;公司毛利率22.89%,同比下降5.0個(gè)pct,主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,主要產(chǎn)品售價(jià)降低所致;此外,公司期間費(fèi)用率21.5%,同比增加1.23個(gè)pct,其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)0.69/0.48/0.06個(gè)pct。
“制造+服務(wù)”雙驅(qū)動(dòng),著手布局電力服務(wù)市場(chǎng):“北京博潤(rùn)電力電子”與“河南科銳電力設(shè)備運(yùn)維”是公司2014年首次實(shí)現(xiàn)并表的兩家子公司,兩位“新成員”的加入是公司布局電力服務(wù)市場(chǎng)的重要入口,河南科銳專門從事電力設(shè)備代理維護(hù),旨在以為工業(yè)用戶提供電力運(yùn)行維護(hù)服務(wù)作為切入點(diǎn),望通過電力服務(wù)、電力物業(yè)的開拓,抓住客戶,挖掘電力服務(wù)市場(chǎng),迎接新電改配套文件落地后的廣闊市場(chǎng)空間。
配網(wǎng)投資計(jì)劃出臺(tái), 純正配網(wǎng)設(shè)備商優(yōu)先受益:能源局正式發(fā)布2015~2020年兩萬億投資計(jì)劃,公司主營(yíng)產(chǎn)品全部集中在配網(wǎng)側(cè)(2014年一次設(shè)備收入占比超80%),勢(shì)必將在此次配網(wǎng)大投資浪潮中優(yōu)先受益;2015年前兩次配網(wǎng)協(xié)議各省網(wǎng)招標(biāo)中,公司已位居前二,最新公布配網(wǎng)庫(kù)存新增批次中,公司已中標(biāo)山東、安徽等13網(wǎng)省,中標(biāo)金額約1.6億元,占2014年收入的11.87%;我們預(yù)計(jì)隨著兩萬億投資計(jì)劃的不斷落地,公司中標(biāo)金額望持續(xù)攀升,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回升。
投資建議:我們看好公司在配網(wǎng)巨額投資下的業(yè)績(jī)彈性及在電力服務(wù)市場(chǎng)的布局,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.34元、0.68元、0.94元,給予“買入-A”投資評(píng)級(jí),按照70億市值估值,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)32.07元。
置信電氣:非晶變、碳資產(chǎn)、運(yùn)維服務(wù)龍頭迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期
置信電氣 600517
研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：余兵 撰寫日期：2015-11-24
平安觀點(diǎn):
配網(wǎng)投資提速,非晶變招標(biāo)量大增?！杜潆娋W(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020)》明確2015年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于3000億元,“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬億元。2015年,在國(guó)家電網(wǎng)4個(gè)批次的配網(wǎng)設(shè)備集中招標(biāo)中,非晶變的招標(biāo)量約21.5萬臺(tái),比去年同期增長(zhǎng)178%,非晶變占配電變壓器的比例由去年的27%提升至47%。
公司配電變壓器市占率遙遙領(lǐng)先。在2015年前三個(gè)批次的配網(wǎng)集招中,國(guó)家電網(wǎng)共招非晶變17.2萬臺(tái)、硅鋼變21.2萬臺(tái);公司中標(biāo)非晶變3.36萬臺(tái)、硅鋼變2.39萬臺(tái),市占份額分別為19.5%和11.3%,遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在最近一個(gè)批次的招標(biāo)中,公司中標(biāo)非晶變1.76萬臺(tái),硅鋼變1.29萬臺(tái),市占份額分別為29.1%和15.9%。我們預(yù)計(jì)公司將在正在開展的國(guó)網(wǎng)2015年最后一批配網(wǎng)設(shè)備集招中延續(xù)高市占份額。
國(guó)網(wǎng)改用配電變臺(tái)成套化招標(biāo),利好大型變壓器企業(yè)。新的招標(biāo)模式要求配電變壓器供應(yīng)商作為配電變臺(tái)投標(biāo)人,包內(nèi)其他物資可外購(gòu)?fù)鈪f(xié),意味著置信電氣這種大型變壓器企業(yè)將由單一設(shè)備供應(yīng)商變?yōu)樵O(shè)備集成商,設(shè)備集成業(yè)務(wù)將帶來額外的利潤(rùn)空間,且公司變壓器的市占份額有望在此過程中得到進(jìn)一步提升。
全國(guó)碳交易排放體系將啟,碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)迎契機(jī)。我國(guó)計(jì)劃于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系,屆時(shí),碳交易市場(chǎng)覆蓋的碳排放量可能涉及30~40億噸,現(xiàn)貨交易額預(yù)計(jì)達(dá)12億至80億元,未來衍生品市場(chǎng)有望達(dá)千億元級(jí)別。公司深度布局碳產(chǎn)業(yè),是國(guó)網(wǎng)旗下唯一碳資產(chǎn)管理公司,開發(fā)的“電動(dòng)汽車充電站及充電樁溫室氣體減排方法學(xué)”已成功納入國(guó)家溫室氣體自愿減排方法學(xué)(第五批)備案清單,并發(fā)布置信碳指數(shù),公司未來想象空間巨大。
資產(chǎn)注入大幅提升運(yùn)維實(shí)力。武漢南瑞注入大幅提升公司在電網(wǎng)運(yùn)維服務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),據(jù)估算國(guó)網(wǎng)范圍內(nèi)電網(wǎng)運(yùn)維業(yè)務(wù)規(guī)模超百億元,未來公司有望在國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)獲得超過10%的市占率,收入規(guī)模有望達(dá)10億元級(jí)別。
投資建議。不考慮武漢南瑞注入,預(yù)計(jì)公司2015、2016、2017年EPS分別為0.20、0.38、0.57元,對(duì)應(yīng)11月23日收盤價(jià)PE為76.4、41.1、27.3倍?？紤]武漢南瑞注入,2015、2016、2017年EPS分別為0.29、0.46、0.64元,對(duì)應(yīng)11月23日收盤價(jià)PE為53.8、33.9、24.4倍,資產(chǎn)注入將顯著增厚公司EPS。首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
森源電氣:訂單完成將增厚公司業(yè)績(jī)
森源電氣 002358
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：楊敬梅 撰寫日期：2015-11-26
事項(xiàng)
森源電氣公告:控股子公司鄭州新能源與汝州鑫泰光伏電力科技開發(fā)有限公司簽署了《汝州鑫泰100MWp光伏電站項(xiàng)目一期40MWp光伏場(chǎng)區(qū)EPC總包合同》,一期合同價(jià)款暫定為人民幣3.44億元。
評(píng)論:
訂單完成將增厚公司15和16年業(yè)績(jī)
汝州鑫泰100MWp光伏電站項(xiàng)目一期40MWp光伏場(chǎng)區(qū)EPC總包,合同價(jià)款暫定為人民幣3.44億元,占森源電氣2014年度經(jīng)審計(jì)銷售收入的30.57%。按照合同約定測(cè)算,該EPC總包合同每瓦固定單價(jià)為8.6元,按照目前行業(yè)的情況,估計(jì)公司的建設(shè)成本在7元/瓦左右,每瓦可實(shí)現(xiàn)盈利1.6元左右。照此測(cè)算,該項(xiàng)目可貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額6400萬元,考慮到25%的所得稅以及上市公司持股比例為91%,預(yù)計(jì)工程的實(shí)施將分別貢獻(xiàn)2015年和2016年凈利潤(rùn)2000萬元左右。
當(dāng)前股價(jià)低于公司前期定增底價(jià),具備安全邊際
6月3日公司公告以不低于41.85元/股(復(fù)權(quán)后為20.93元/股)的價(jià)格定增5161萬股,計(jì)劃募集資金21.6億元。公司最近收盤價(jià)為20.04元/股,低于增發(fā)底價(jià),股價(jià)具備安全邊際。
維持“買入”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)15/16/17年,公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.67/3.42/4.08億元,同比增長(zhǎng)分別為1.3%/28.4%/19.3%,每股收益分別為0.67//0.86/1.03元。與前期盈利預(yù)測(cè)相比,現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)有所下調(diào),下調(diào)的主要原因是因?yàn)楣镜墓夥娬窘ㄔO(shè)進(jìn)度低于預(yù)期,這部分預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)里反應(yīng)。
現(xiàn)股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E水平僅為30倍,遠(yuǎn)低于同業(yè)上市公司估值水平,雖下調(diào)了盈利預(yù)測(cè),但考慮到股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期,我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
許繼電氣:業(yè)績(jī)處于低谷,四季度有望恢復(fù)性增長(zhǎng)
許繼電氣 000400
研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：華巍 撰寫日期：2015-10-30
公司今日發(fā)布2015Q3報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.28億元(YOY-31.65%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元(YOY-72.15%),低于預(yù)期。單季度看,公司3Q實(shí)現(xiàn)收入12.48億元(YOY-29.02%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.90億元(YOY-67.89%)。公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性較大波動(dòng),主要在于上半年受部分專案客戶交貨期延后、大工程項(xiàng)目收入確認(rèn)減少、部分電網(wǎng)年度內(nèi)招標(biāo)時(shí)間同比延后等因素影響.展望未來,國(guó)網(wǎng)上調(diào)2015年電網(wǎng)投資金額至4679億幷追加安排農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造、特高壓等工程,金額再創(chuàng)歷史新高。年內(nèi)會(huì)有恢復(fù)性增長(zhǎng),展望明年公司特高壓直流、配網(wǎng)業(yè)務(wù)都將迎來爆發(fā)性發(fā)展機(jī)遇,業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入69.8億元(YOY-15.96%)、86.17億元(YOY+23.45%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元(YOY-50.0%)、8.69億元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE為37X、23X,當(dāng)前正處在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn),估值有上升空間,維持“買入”建議。
營(yíng)收和利潤(rùn)處于低谷,年內(nèi)有恢復(fù)性增長(zhǎng):受部分客戶開工、交貨期延后、部分電網(wǎng)專案年度招標(biāo)延后影響,公司營(yíng)收34.28億(YOY-31.65%),凈利潤(rùn)1.65億元(YOY-72.15%)下降明顯,隨著電網(wǎng)上調(diào)15年投資幷追加農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造金額和特高壓工程審批加速,年內(nèi)業(yè)績(jī)將有恢復(fù)性增長(zhǎng)。
2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元:8月31日國(guó)家能源局正式發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)畫(2015—2020年)》明確提出要全面加快現(xiàn)代配電網(wǎng)建設(shè),2015-2020年,配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元,其中2015年投資不低于3000億元。投資重點(diǎn)解決城鄉(xiāng)配電網(wǎng)發(fā)展薄弱問題,基本消除“低電壓”,提高供電品質(zhì)、可靠率及安全水準(zhǔn)。加強(qiáng)充換電設(shè)施配套電網(wǎng)建設(shè)與改造,保障充換電設(shè)施無障礙接入。未來將迎來特高壓直流和配網(wǎng)建設(shè)的高峰,行業(yè)發(fā)展景氣度向好,公司是直流輸電、配電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者,未來業(yè)績(jī)可期。
汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施重大利好政策出臺(tái),迎來業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn):隨著新能源汽車技術(shù)不斷進(jìn)步,政策利好消息不斷。國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》,要求新建住宅配建停車位應(yīng)100%建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件,大型公共建筑物配建停車場(chǎng)、社會(huì)公共停車場(chǎng)建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件的車位比例不低于10%,每2000輛電動(dòng)汽車至少配套建設(shè)一座公共充電站。“十三五”期間,我國(guó)新能源汽車有望迎來井噴式發(fā)展,充電樁的需求將會(huì)隨之增加。根據(jù)《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》2020年國(guó)內(nèi)充換樁達(dá)到450萬個(gè),作為國(guó)網(wǎng)直屬公司,充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
特高壓出海前奏,全球能源互聯(lián)網(wǎng)想象空間大:“一路一帶”是我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施將是前期實(shí)施工程,隨著海外市場(chǎng)特高壓直流的實(shí)施如巴西美麗山水電特高壓直流送出一期工程,公司作為國(guó)網(wǎng)旗下直流輸電技術(shù)最完整的企業(yè),也將跟隨出海。國(guó)網(wǎng)提出全球能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略:借助全球能源分布,充分利用太陽能、風(fēng)能通過特高壓輸送至全球負(fù)荷中心,由于傳輸距離遠(yuǎn),一般采用直流方式。公司作為國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)單位又是直流輸電的龍頭企業(yè),有望迎來新增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入69.8億元(YOY-15.96%)、86.17億元(YOY+23.45%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元(YOY-50.0%)、8.69億元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE為37X、23X,當(dāng)前正處在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn),估值有上升空間,維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)25.0元(對(duì)應(yīng)16年動(dòng)態(tài)PE29X)。
國(guó)電南瑞:單季業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回升,配網(wǎng)投資與電改預(yù)期再塑公司發(fā)展空間
國(guó)電南瑞 600406
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-10-23
2015年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.80億元,同比下降12.57%;歸母凈利潤(rùn)2.95億元,同比下降54.91%,EPS0.12元,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.0億元
三季度收入轉(zhuǎn)好,業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回升:公司三季度單季實(shí)現(xiàn)收入17.81億元,同比增長(zhǎng)11.40%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.70億元,同比增長(zhǎng)178.91%,業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)回升符合我們之前對(duì)公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)的判斷;同時(shí)公司公告截止三季度末,中國(guó)證金公司和中央?yún)R金公司分別持有公司2.99%、1.86%比例的股份。
配網(wǎng)建設(shè)計(jì)劃出臺(tái),公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初顯:9月能源局正式發(fā)布配網(wǎng)建設(shè)指引,提出2015~2020年2萬億投資規(guī)劃,并要求加大配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè),實(shí)現(xiàn)配電網(wǎng)可觀可控,變“被動(dòng)報(bào)修”為“主動(dòng)監(jiān)控”,2020年配電自動(dòng)化覆蓋率須到達(dá)90%;公司作為國(guó)內(nèi)電網(wǎng)自動(dòng)化絕對(duì)龍頭,配網(wǎng)實(shí)力十分突出,將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級(jí)(目前城網(wǎng)對(duì)二次設(shè)備的需求高于農(nóng)網(wǎng),但未來農(nóng)網(wǎng)對(duì)二次設(shè)備的需求望持續(xù)提升),同時(shí)基于公司四季度單季確認(rèn)業(yè)績(jī)較高的背景,我們預(yù)計(jì)公司將一掃上半年投資進(jìn)度慢,交貨時(shí)間延后所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)陰霾,延續(xù)三季度良好增勢(shì).
電改配套方案出臺(tái)臨近,公司望優(yōu)先受益:我們預(yù)計(jì)電改9號(hào)文的配套文件將于近期公布,內(nèi)容望涉及電力交易市場(chǎng)構(gòu)建及輸配電價(jià)、售電側(cè)改革等。電改后所衍生出競(jìng)爭(zhēng)性售電的放開和分布式電源的興起將誕生更多商業(yè)模式,6月初子公司北京科東已中標(biāo)國(guó)網(wǎng)電力市場(chǎng)技術(shù)平臺(tái)二期項(xiàng)目,項(xiàng)目涉及網(wǎng)省總部及26地區(qū)電力平臺(tái)搭建;項(xiàng)目的中標(biāo)既證明公司領(lǐng)先的軟件研發(fā)實(shí)力,同時(shí)是公司在切入售電市場(chǎng)方面有先天優(yōu)勢(shì),未來無論是參與大用戶直供電、充電樁運(yùn)營(yíng)或需求側(cè)能源服務(wù)商皆有良好基礎(chǔ)。
國(guó)改頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)在即,公司預(yù)期先發(fā)之列:國(guó)改頂層設(shè)計(jì)呼之欲出,公司股東南瑞集團(tuán)2013年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾期已過大半,我們預(yù)計(jì)伴隨國(guó)改頂層設(shè)計(jì)的落地,公司層面的業(yè)務(wù)整合將同步加速,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期不斷升溫。
投資建議:我們看好公司一掃業(yè)績(jī)陰霾的后續(xù)表現(xiàn),預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS為0.41元、0.67元、0.91元,維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位25元。
積成電子:定增指明方向,能源互聯(lián)網(wǎng)和軍工
積成電子 002339
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2016-01-13
定增指明方向,能源互聯(lián)網(wǎng)和軍工雙引擎:積成電子公告稱,公司擬向不超過10名特定對(duì)象以22.32元/股的底價(jià)非公開發(fā)行不超過5316.07萬股股份,募集資金不超過11.87億元用于建設(shè)面向需求側(cè)的微能源網(wǎng)運(yùn)營(yíng)與服務(wù)項(xiàng)目、智能電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)升級(jí)研發(fā)項(xiàng)目、超微金屬粉末及3D打印產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,推動(dòng)公司在能源互聯(lián)網(wǎng)和軍民融合業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。
積成電子打造微能源網(wǎng)旗艦:積成電子建設(shè)面向需求側(cè)的微能源網(wǎng)運(yùn)營(yíng)與服務(wù)項(xiàng)目。在新電改的背景下,轉(zhuǎn)型綜合用電服務(wù)商成為多家電力設(shè)備企業(yè)的共同選擇,積成電子依靠自己在電力和公共事業(yè)自動(dòng)化方面積累多年的技術(shù)優(yōu)勢(shì),和已經(jīng)擁有的全國(guó)16000戶高耗能企業(yè)能耗數(shù)據(jù),10萬戶燃?xì)庥脩魯?shù)據(jù),開展微能源網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)與服務(wù),幫助用戶降低用電成本、保障用電安全、提升用電效率和提高能源的綜合使用效率。公司在此基礎(chǔ)上可以開展節(jié)能和運(yùn)維、綜合能源利用降低用能成本、虛擬電廠、轉(zhuǎn)移負(fù)荷、微能源網(wǎng)的設(shè)計(jì)和運(yùn)維等工作,打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái),而平臺(tái)戰(zhàn)略可以為公司帶來持續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
軍工再發(fā)力,超微粉末和3D打印:公司定增的另一個(gè)方向是超微技術(shù)粉末及3D打印,后續(xù)公司還將加強(qiáng)在軍民融合業(yè)務(wù)的拓展,并有望實(shí)現(xiàn)其他項(xiàng)目的落地。2015年6月,公司以自有資金3,000萬元對(duì)寧波中物力拓超微材料有限公司進(jìn)行增資,持有其30%的股權(quán)。中物力拓主要從事超微金屬粉末制備技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)和市場(chǎng)推廣。雙方擬共同投資建立超微金屬鈦合金粉末及衍生品產(chǎn)業(yè)化基地,以金屬超微霧化制粉系統(tǒng)及其金屬霧化裝置為依托,加快超微金屬粉末產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和推廣,進(jìn)入以超微金屬粉末為基礎(chǔ)材質(zhì)的3D打印服務(wù)的應(yīng)用和推廣,有助于公司完善超微金屬粉末產(chǎn)業(yè)鏈,拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
技術(shù)為先導(dǎo),業(yè)績(jī)做支撐:積成電子加強(qiáng)智能電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)升級(jí)研發(fā),不斷提高技術(shù)水平。同時(shí),國(guó)家電網(wǎng)2015年電力投資4044億元,同比增長(zhǎng)9%,同時(shí)要加快配電網(wǎng)的建設(shè)和電網(wǎng)智能化升級(jí)。積成電子調(diào)度自動(dòng)化產(chǎn)品在地級(jí)市場(chǎng)的占有率近接近30%。我們預(yù)計(jì)積成電子配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)將保持在12%以上。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年凈利潤(rùn)分的EPS分別為0.45元、0.56元和0.73元,農(nóng)配網(wǎng)投資的加速和能源互聯(lián)網(wǎng)的向前推進(jìn),我們預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)也將獲得持續(xù)的提升。
金智科技:增資中金租方案落地,期待協(xié)同發(fā)展
金智科技 002090
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫日期：2015-11-25
報(bào)告導(dǎo)讀
公司日前公布定增預(yù)案:擬以27.23元/股的價(jià)格向昌頤投資、龍尊投資、建信基金、金智集團(tuán)定增不超過58,758,721股股票,募集不超過16億元資金參與中金租的增資擴(kuò)股事宜。此次(第一步)增資完成后,公司占中金租增資擴(kuò)股后的股權(quán)比例為22.22%。待中金租兩步增資計(jì)劃完成后,公司將占中金租增資擴(kuò)股后股權(quán)比例為20%。
投資要點(diǎn)
產(chǎn)融結(jié)合,與中金租共享業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展
公司始終致力于智慧城市、智能電網(wǎng)、新能源的建設(shè)和發(fā)展。作為資本密集型行業(yè),新能源產(chǎn)業(yè)、智慧城市產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與融資租賃相結(jié)合是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。此次合作可以使公司在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域突破資金瓶頸,并借助業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展效應(yīng),實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)收入與盈利快速增長(zhǎng)。
入股優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn),享受良好投資收益
中金租自2013年成立以來,經(jīng)營(yíng)狀況良好,盈利水平穩(wěn)步上升。2014年凈利潤(rùn)達(dá)到3.07億元,2015年1-6月凈利潤(rùn)達(dá)到2.10億元。按公司將占中金租20%股權(quán)比例計(jì)算,并考慮中金租業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng),我們預(yù)計(jì),2016年中金租將為公司貢獻(xiàn)約1億元投資收益,利潤(rùn)增厚顯著。
投資建議
公司電力自動(dòng)化+智慧城市雙主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,且公司積極把握所處領(lǐng)域的前沿發(fā)展方向,例如主動(dòng)配電網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”與智慧城市的融合等。我們看好公司后續(xù)發(fā)展,暫不考慮定增影響,預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS 為0.59、0.82、1.00元/股,對(duì)應(yīng)P/E 為57倍、41倍及33倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。考慮此次定增對(duì)投資收益影響及業(yè)績(jī)攤薄因素,2016、2017年公司EPS 為0.99、1.17元/股,對(duì)應(yīng)34倍、29倍P/E。
特銳德:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,迎接充電樁運(yùn)營(yíng)黎明前的曙光
特銳德 300001
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2016-01-21
事件:公司公告2015年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)變動(dòng)范圍-20%~10%,對(duì)應(yīng)1.27億~1.75億,業(yè)績(jī)可能的下滑主要系公司充電樁投資運(yùn)營(yíng)尚處于開拓階段,盈利短期難以釋放.
業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間符合預(yù)期:公司業(yè)績(jī)-20%~10%變動(dòng)區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期(公司三季報(bào)已披露業(yè)績(jī)下滑7.76%)依此計(jì)算,四季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1433.2萬~6205.8萬.
特來電策馬揚(yáng)鞭,馳騁充電樁疆場(chǎng):①特來電已在15個(gè)城市建立汽車充電合資公司(近期在青島西城區(qū)其與“瑞源工程”、“真情巴士”擬合作開展充電樁運(yùn)營(yíng)新能源車銷售、租賃,試水新能源車產(chǎn)業(yè)鏈),同時(shí)截止2015年9月底,公司向能源雜志披露建樁數(shù)量已近2萬(業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先),并于當(dāng)年10月中標(biāo)武漢公交充電站BOT項(xiàng)目(中標(biāo)金額5500萬)實(shí)現(xiàn)大額“造樁”盈利,業(yè)務(wù)執(zhí)行力超強(qiáng)②公司獨(dú)創(chuàng)“電動(dòng)汽車群智能充電系統(tǒng)”具備無樁、防水、柔性充電多項(xiàng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),新研制的CMS主動(dòng)柔性充電技術(shù)世界一流,結(jié)合公司配電端豐富積淀,將助公司打破充電樁入小區(qū)難困境,挖掘戶用充電樁巨量市場(chǎng);③“指導(dǎo)意見、發(fā)展指南、新國(guó)標(biāo)”均出臺(tái),近日財(cái)政部等五部委頒布“十三五”充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)政策,更是對(duì)公司這類運(yùn)營(yíng)商直接利好;目前市場(chǎng)中充電樁市場(chǎng)進(jìn)入廠商水平層次不齊,公司產(chǎn)品具備技術(shù)壁壘、拓展進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先,我們持續(xù)看好。
配網(wǎng)投資提升業(yè)績(jī)彈性,融資租賃助力新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展:能源局牽頭2015~2020兩萬億配網(wǎng)投資,箱變等一次設(shè)備優(yōu)先收益,在第三批配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中,公司共中標(biāo)變壓器、箱變等設(shè)備包數(shù)合計(jì)21個(gè)包,中標(biāo)金額1.49億元;另外,公司110kv智能變電站項(xiàng)目推進(jìn)順利;公司與“華融金融租賃”達(dá)成合作并擬與”鐵建重工”合資設(shè)立注冊(cè)金100億的融資租賃公司(公司擬出資1億),也將助公司積極發(fā)揮金融杠桿,加大公司光伏項(xiàng)目投資,公司山東20MW光伏項(xiàng)目已于2015年底竣工。
二期員工持股開始籌備、大股東承諾不減持,公司凝聚力強(qiáng):公司于今年年初公告籌備第二期員工持股計(jì)劃,擬募集2億元,持股鎖定期3年;同時(shí)公司董事長(zhǎng)承諾不減持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月,全員凝聚力強(qiáng)。
投資建議:預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.18元、0.33元、0.58元,維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),按照300億元市值估值,對(duì)應(yīng)最新10.02億股本,目標(biāo)價(jià)位30元。
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：鄭丹丹 日期：2016-02-14
事件要點(diǎn)
2016年2月3日,國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署,實(shí)施新一輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工程,預(yù)計(jì)總投資7000億元以上。
投資要點(diǎn)
將投資逾7千億元改造升級(jí)農(nóng)網(wǎng)
2016年2月3日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定,一是加快西部及貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí),以集中連片特困地區(qū)、革命老區(qū)等為重點(diǎn),著力解決電壓不達(dá)標(biāo)、不通動(dòng)力電等問題。提高接納分布式新能源發(fā)電的能力。二是結(jié)合高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)和推廣農(nóng)業(yè)節(jié)水灌溉等,推動(dòng)平原村機(jī)井用電全覆蓋。對(duì)接農(nóng)產(chǎn)品加工、農(nóng)村電商發(fā)展、農(nóng)民消費(fèi)升級(jí)的新需求,加大中心村電網(wǎng)改造力度。三是開展西藏、新疆及四川、云南、甘肅、青海四省藏區(qū)農(nóng)網(wǎng)建設(shè)攻堅(jiān),集中力量加快孤網(wǎng)縣城的聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程。實(shí)施上述工程,預(yù)計(jì)總投資7000億元以上。要在繼續(xù)安排中央預(yù)算內(nèi)投資的基礎(chǔ)上,結(jié)合電力體制改革拓寬融資渠道,用商業(yè)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與農(nóng)網(wǎng)建設(shè)改造。
有助落實(shí)扶貧工作
2015年11月29日中共中央、國(guó)務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)的決定》,其中提到(但不限于),加快推進(jìn)貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí),全面提升農(nóng)網(wǎng)供電能力和供電質(zhì)量,制定貧困村通動(dòng)力電規(guī)劃,提升貧困地區(qū)電力普遍服務(wù)水平;從2016年起通過擴(kuò)大中央和地方財(cái)政支出規(guī)模,增加對(duì)貧困地區(qū)水電路氣網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提高基本公共服務(wù)水平的投入。我們認(rèn)為,投資逾7千億元改造升級(jí)農(nóng)網(wǎng),將從農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)改造的角度,有效支持扶貧工作的開展。
有助開展光伏扶貧,以及電力體制改革
本次涉及農(nóng)網(wǎng)投資的決議中,包括:提高接納分布式新能源發(fā)電的能力;結(jié)合電力體制改革拓寬融資渠道,用商業(yè)機(jī)制吸引社會(huì)資本參與農(nóng)網(wǎng)建設(shè)改造。我們認(rèn)為,如推進(jìn)順利,將對(duì)開展“光伏扶貧”與推動(dòng)電力體制改革帶來實(shí)質(zhì)性利好。
投資建議
我們認(rèn)為,該事件將為配電網(wǎng)公司帶來事件性利好,相關(guān)標(biāo)的包括(但不限于):北京科銳、置信電氣、森源電氣、許繼電氣、國(guó)電南瑞、積成電子、金智科技、特銳德、合縱科技、智慧能源、中超控股等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
農(nóng)網(wǎng)改造投資與建設(shè)或低預(yù)期;上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展或低預(yù)期;行業(yè)估值中樞能否維持,存在一定程度的不確定性。
北京科銳:“制造+服務(wù)”雙驅(qū)動(dòng),業(yè)績(jī)望逐步回升
北京科銳 002350
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-10-29
公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.66億元,同比下降6.15%,歸母凈利潤(rùn)565.21萬元,同比下降86.38%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.55億元,EPS0.03元; 預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)變化范圍3000~6000萬元.
三季度業(yè)績(jī)虧損,毛利率下滑:公司三季度單季實(shí)現(xiàn)收入3.41億元,同比下降14.57%,歸母凈利潤(rùn)虧損672.11萬元,凈利潤(rùn)虧損主要系①部分訂單確認(rèn)較慢②公司主要產(chǎn)品毛利率下滑③部分子公司虧損擴(kuò)大;公司毛利率22.89%,同比下降5.0個(gè)pct,主要系市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,主要產(chǎn)品售價(jià)降低所致;此外,公司期間費(fèi)用率21.5%,同比增加1.23個(gè)pct,其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)0.69/0.48/0.06個(gè)pct。
“制造+服務(wù)”雙驅(qū)動(dòng),著手布局電力服務(wù)市場(chǎng):“北京博潤(rùn)電力電子”與“河南科銳電力設(shè)備運(yùn)維”是公司2014年首次實(shí)現(xiàn)并表的兩家子公司,兩位“新成員”的加入是公司布局電力服務(wù)市場(chǎng)的重要入口,河南科銳專門從事電力設(shè)備代理維護(hù),旨在以為工業(yè)用戶提供電力運(yùn)行維護(hù)服務(wù)作為切入點(diǎn),望通過電力服務(wù)、電力物業(yè)的開拓,抓住客戶,挖掘電力服務(wù)市場(chǎng),迎接新電改配套文件落地后的廣闊市場(chǎng)空間。
配網(wǎng)投資計(jì)劃出臺(tái), 純正配網(wǎng)設(shè)備商優(yōu)先受益:能源局正式發(fā)布2015~2020年兩萬億投資計(jì)劃,公司主營(yíng)產(chǎn)品全部集中在配網(wǎng)側(cè)(2014年一次設(shè)備收入占比超80%),勢(shì)必將在此次配網(wǎng)大投資浪潮中優(yōu)先受益;2015年前兩次配網(wǎng)協(xié)議各省網(wǎng)招標(biāo)中,公司已位居前二,最新公布配網(wǎng)庫(kù)存新增批次中,公司已中標(biāo)山東、安徽等13網(wǎng)省,中標(biāo)金額約1.6億元,占2014年收入的11.87%;我們預(yù)計(jì)隨著兩萬億投資計(jì)劃的不斷落地,公司中標(biāo)金額望持續(xù)攀升,帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回升。
投資建議:我們看好公司在配網(wǎng)巨額投資下的業(yè)績(jī)彈性及在電力服務(wù)市場(chǎng)的布局,預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.34元、0.68元、0.94元,給予“買入-A”投資評(píng)級(jí),按照70億市值估值,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)32.07元。
置信電氣:非晶變、碳資產(chǎn)、運(yùn)維服務(wù)龍頭迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期
置信電氣 600517
研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：余兵 撰寫日期：2015-11-24
平安觀點(diǎn):
配網(wǎng)投資提速,非晶變招標(biāo)量大增?！杜潆娋W(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020)》明確2015年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于3000億元,“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬億元。2015年,在國(guó)家電網(wǎng)4個(gè)批次的配網(wǎng)設(shè)備集中招標(biāo)中,非晶變的招標(biāo)量約21.5萬臺(tái),比去年同期增長(zhǎng)178%,非晶變占配電變壓器的比例由去年的27%提升至47%。
公司配電變壓器市占率遙遙領(lǐng)先。在2015年前三個(gè)批次的配網(wǎng)集招中,國(guó)家電網(wǎng)共招非晶變17.2萬臺(tái)、硅鋼變21.2萬臺(tái);公司中標(biāo)非晶變3.36萬臺(tái)、硅鋼變2.39萬臺(tái),市占份額分別為19.5%和11.3%,遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在最近一個(gè)批次的招標(biāo)中,公司中標(biāo)非晶變1.76萬臺(tái),硅鋼變1.29萬臺(tái),市占份額分別為29.1%和15.9%。我們預(yù)計(jì)公司將在正在開展的國(guó)網(wǎng)2015年最后一批配網(wǎng)設(shè)備集招中延續(xù)高市占份額。
國(guó)網(wǎng)改用配電變臺(tái)成套化招標(biāo),利好大型變壓器企業(yè)。新的招標(biāo)模式要求配電變壓器供應(yīng)商作為配電變臺(tái)投標(biāo)人,包內(nèi)其他物資可外購(gòu)?fù)鈪f(xié),意味著置信電氣這種大型變壓器企業(yè)將由單一設(shè)備供應(yīng)商變?yōu)樵O(shè)備集成商,設(shè)備集成業(yè)務(wù)將帶來額外的利潤(rùn)空間,且公司變壓器的市占份額有望在此過程中得到進(jìn)一步提升。
全國(guó)碳交易排放體系將啟,碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)迎契機(jī)。我國(guó)計(jì)劃于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系,屆時(shí),碳交易市場(chǎng)覆蓋的碳排放量可能涉及30~40億噸,現(xiàn)貨交易額預(yù)計(jì)達(dá)12億至80億元,未來衍生品市場(chǎng)有望達(dá)千億元級(jí)別。公司深度布局碳產(chǎn)業(yè),是國(guó)網(wǎng)旗下唯一碳資產(chǎn)管理公司,開發(fā)的“電動(dòng)汽車充電站及充電樁溫室氣體減排方法學(xué)”已成功納入國(guó)家溫室氣體自愿減排方法學(xué)(第五批)備案清單,并發(fā)布置信碳指數(shù),公司未來想象空間巨大。
資產(chǎn)注入大幅提升運(yùn)維實(shí)力。武漢南瑞注入大幅提升公司在電網(wǎng)運(yùn)維服務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),據(jù)估算國(guó)網(wǎng)范圍內(nèi)電網(wǎng)運(yùn)維業(yè)務(wù)規(guī)模超百億元,未來公司有望在國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)獲得超過10%的市占率,收入規(guī)模有望達(dá)10億元級(jí)別。
投資建議。不考慮武漢南瑞注入,預(yù)計(jì)公司2015、2016、2017年EPS分別為0.20、0.38、0.57元,對(duì)應(yīng)11月23日收盤價(jià)PE為76.4、41.1、27.3倍?？紤]武漢南瑞注入,2015、2016、2017年EPS分別為0.29、0.46、0.64元,對(duì)應(yīng)11月23日收盤價(jià)PE為53.8、33.9、24.4倍,資產(chǎn)注入將顯著增厚公司EPS。首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
森源電氣:訂單完成將增厚公司業(yè)績(jī)
森源電氣 002358
研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：楊敬梅 撰寫日期：2015-11-26
事項(xiàng)
森源電氣公告:控股子公司鄭州新能源與汝州鑫泰光伏電力科技開發(fā)有限公司簽署了《汝州鑫泰100MWp光伏電站項(xiàng)目一期40MWp光伏場(chǎng)區(qū)EPC總包合同》,一期合同價(jià)款暫定為人民幣3.44億元。
評(píng)論:
訂單完成將增厚公司15和16年業(yè)績(jī)
汝州鑫泰100MWp光伏電站項(xiàng)目一期40MWp光伏場(chǎng)區(qū)EPC總包,合同價(jià)款暫定為人民幣3.44億元,占森源電氣2014年度經(jīng)審計(jì)銷售收入的30.57%。按照合同約定測(cè)算,該EPC總包合同每瓦固定單價(jià)為8.6元,按照目前行業(yè)的情況,估計(jì)公司的建設(shè)成本在7元/瓦左右,每瓦可實(shí)現(xiàn)盈利1.6元左右。照此測(cè)算,該項(xiàng)目可貢獻(xiàn)利潤(rùn)總額6400萬元,考慮到25%的所得稅以及上市公司持股比例為91%,預(yù)計(jì)工程的實(shí)施將分別貢獻(xiàn)2015年和2016年凈利潤(rùn)2000萬元左右。
當(dāng)前股價(jià)低于公司前期定增底價(jià),具備安全邊際
6月3日公司公告以不低于41.85元/股(復(fù)權(quán)后為20.93元/股)的價(jià)格定增5161萬股,計(jì)劃募集資金21.6億元。公司最近收盤價(jià)為20.04元/股,低于增發(fā)底價(jià),股價(jià)具備安全邊際。
維持“買入”評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)15/16/17年,公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.67/3.42/4.08億元,同比增長(zhǎng)分別為1.3%/28.4%/19.3%,每股收益分別為0.67//0.86/1.03元。與前期盈利預(yù)測(cè)相比,現(xiàn)盈利預(yù)測(cè)有所下調(diào),下調(diào)的主要原因是因?yàn)楣镜墓夥娬窘ㄔO(shè)進(jìn)度低于預(yù)期,這部分預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)里反應(yīng)。
現(xiàn)股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E水平僅為30倍,遠(yuǎn)低于同業(yè)上市公司估值水平,雖下調(diào)了盈利預(yù)測(cè),但考慮到股價(jià)已經(jīng)反應(yīng)悲觀預(yù)期,我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
許繼電氣:業(yè)績(jī)處于低谷,四季度有望恢復(fù)性增長(zhǎng)
許繼電氣 000400
研究機(jī)構(gòu)：群益證券(香港) 分析師：華巍 撰寫日期：2015-10-30
公司今日發(fā)布2015Q3報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.28億元(YOY-31.65%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元(YOY-72.15%),低于預(yù)期。單季度看,公司3Q實(shí)現(xiàn)收入12.48億元(YOY-29.02%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.90億元(YOY-67.89%)。公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性較大波動(dòng),主要在于上半年受部分專案客戶交貨期延后、大工程項(xiàng)目收入確認(rèn)減少、部分電網(wǎng)年度內(nèi)招標(biāo)時(shí)間同比延后等因素影響.展望未來,國(guó)網(wǎng)上調(diào)2015年電網(wǎng)投資金額至4679億幷追加安排農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造、特高壓等工程,金額再創(chuàng)歷史新高。年內(nèi)會(huì)有恢復(fù)性增長(zhǎng),展望明年公司特高壓直流、配網(wǎng)業(yè)務(wù)都將迎來爆發(fā)性發(fā)展機(jī)遇,業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入69.8億元(YOY-15.96%)、86.17億元(YOY+23.45%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元(YOY-50.0%)、8.69億元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE為37X、23X,當(dāng)前正處在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn),估值有上升空間,維持“買入”建議。
營(yíng)收和利潤(rùn)處于低谷,年內(nèi)有恢復(fù)性增長(zhǎng):受部分客戶開工、交貨期延后、部分電網(wǎng)專案年度招標(biāo)延后影響,公司營(yíng)收34.28億(YOY-31.65%),凈利潤(rùn)1.65億元(YOY-72.15%)下降明顯,隨著電網(wǎng)上調(diào)15年投資幷追加農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造金額和特高壓工程審批加速,年內(nèi)業(yè)績(jī)將有恢復(fù)性增長(zhǎng)。
2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元:8月31日國(guó)家能源局正式發(fā)布《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)畫(2015—2020年)》明確提出要全面加快現(xiàn)代配電網(wǎng)建設(shè),2015-2020年,配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元,其中2015年投資不低于3000億元。投資重點(diǎn)解決城鄉(xiāng)配電網(wǎng)發(fā)展薄弱問題,基本消除“低電壓”,提高供電品質(zhì)、可靠率及安全水準(zhǔn)。加強(qiáng)充換電設(shè)施配套電網(wǎng)建設(shè)與改造,保障充換電設(shè)施無障礙接入。未來將迎來特高壓直流和配網(wǎng)建設(shè)的高峰,行業(yè)發(fā)展景氣度向好,公司是直流輸電、配電領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者,未來業(yè)績(jī)可期。
汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施重大利好政策出臺(tái),迎來業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn):隨著新能源汽車技術(shù)不斷進(jìn)步,政策利好消息不斷。國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》,要求新建住宅配建停車位應(yīng)100%建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件,大型公共建筑物配建停車場(chǎng)、社會(huì)公共停車場(chǎng)建設(shè)充電設(shè)施或預(yù)留建設(shè)安裝條件的車位比例不低于10%,每2000輛電動(dòng)汽車至少配套建設(shè)一座公共充電站。“十三五”期間,我國(guó)新能源汽車有望迎來井噴式發(fā)展,充電樁的需求將會(huì)隨之增加。根據(jù)《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》2020年國(guó)內(nèi)充換樁達(dá)到450萬個(gè),作為國(guó)網(wǎng)直屬公司,充電樁業(yè)務(wù)有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
特高壓出海前奏,全球能源互聯(lián)網(wǎng)想象空間大:“一路一帶”是我國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施將是前期實(shí)施工程,隨著海外市場(chǎng)特高壓直流的實(shí)施如巴西美麗山水電特高壓直流送出一期工程,公司作為國(guó)網(wǎng)旗下直流輸電技術(shù)最完整的企業(yè),也將跟隨出海。國(guó)網(wǎng)提出全球能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略:借助全球能源分布,充分利用太陽能、風(fēng)能通過特高壓輸送至全球負(fù)荷中心,由于傳輸距離遠(yuǎn),一般采用直流方式。公司作為國(guó)網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)單位又是直流輸電的龍頭企業(yè),有望迎來新增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2015、2016年分別實(shí)現(xiàn)收入69.8億元(YOY-15.96%)、86.17億元(YOY+23.45%),實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元(YOY-50.0%)、8.69億元(YOY+63.75%),EPS0.53、0.86元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)15、16年動(dòng)態(tài)PE為37X、23X,當(dāng)前正處在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn),估值有上升空間,維持“買入”建議。目標(biāo)價(jià)25.0元(對(duì)應(yīng)16年動(dòng)態(tài)PE29X)。
國(guó)電南瑞:單季業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回升,配網(wǎng)投資與電改預(yù)期再塑公司發(fā)展空間
國(guó)電南瑞 600406
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2015-10-23
2015年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.80億元,同比下降12.57%;歸母凈利潤(rùn)2.95億元,同比下降54.91%,EPS0.12元,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.0億元
三季度收入轉(zhuǎn)好,業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)回升:公司三季度單季實(shí)現(xiàn)收入17.81億元,同比增長(zhǎng)11.40%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.70億元,同比增長(zhǎng)178.91%,業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)回升符合我們之前對(duì)公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)將現(xiàn)的判斷;同時(shí)公司公告截止三季度末,中國(guó)證金公司和中央?yún)R金公司分別持有公司2.99%、1.86%比例的股份。
配網(wǎng)建設(shè)計(jì)劃出臺(tái),公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初顯:9月能源局正式發(fā)布配網(wǎng)建設(shè)指引,提出2015~2020年2萬億投資規(guī)劃,并要求加大配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè),實(shí)現(xiàn)配電網(wǎng)可觀可控,變“被動(dòng)報(bào)修”為“主動(dòng)監(jiān)控”,2020年配電自動(dòng)化覆蓋率須到達(dá)90%;公司作為國(guó)內(nèi)電網(wǎng)自動(dòng)化絕對(duì)龍頭,配網(wǎng)實(shí)力十分突出,將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級(jí)(目前城網(wǎng)對(duì)二次設(shè)備的需求高于農(nóng)網(wǎng),但未來農(nóng)網(wǎng)對(duì)二次設(shè)備的需求望持續(xù)提升),同時(shí)基于公司四季度單季確認(rèn)業(yè)績(jī)較高的背景,我們預(yù)計(jì)公司將一掃上半年投資進(jìn)度慢,交貨時(shí)間延后所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)陰霾,延續(xù)三季度良好增勢(shì).
電改配套方案出臺(tái)臨近,公司望優(yōu)先受益:我們預(yù)計(jì)電改9號(hào)文的配套文件將于近期公布,內(nèi)容望涉及電力交易市場(chǎng)構(gòu)建及輸配電價(jià)、售電側(cè)改革等。電改后所衍生出競(jìng)爭(zhēng)性售電的放開和分布式電源的興起將誕生更多商業(yè)模式,6月初子公司北京科東已中標(biāo)國(guó)網(wǎng)電力市場(chǎng)技術(shù)平臺(tái)二期項(xiàng)目,項(xiàng)目涉及網(wǎng)省總部及26地區(qū)電力平臺(tái)搭建;項(xiàng)目的中標(biāo)既證明公司領(lǐng)先的軟件研發(fā)實(shí)力,同時(shí)是公司在切入售電市場(chǎng)方面有先天優(yōu)勢(shì),未來無論是參與大用戶直供電、充電樁運(yùn)營(yíng)或需求側(cè)能源服務(wù)商皆有良好基礎(chǔ)。
國(guó)改頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)在即,公司預(yù)期先發(fā)之列:國(guó)改頂層設(shè)計(jì)呼之欲出,公司股東南瑞集團(tuán)2013年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾期已過大半,我們預(yù)計(jì)伴隨國(guó)改頂層設(shè)計(jì)的落地,公司層面的業(yè)務(wù)整合將同步加速,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期不斷升溫。
投資建議:我們看好公司一掃業(yè)績(jī)陰霾的后續(xù)表現(xiàn),預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS為0.41元、0.67元、0.91元,維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位25元。
積成電子:定增指明方向,能源互聯(lián)網(wǎng)和軍工
積成電子 002339
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2016-01-13
定增指明方向,能源互聯(lián)網(wǎng)和軍工雙引擎:積成電子公告稱,公司擬向不超過10名特定對(duì)象以22.32元/股的底價(jià)非公開發(fā)行不超過5316.07萬股股份,募集資金不超過11.87億元用于建設(shè)面向需求側(cè)的微能源網(wǎng)運(yùn)營(yíng)與服務(wù)項(xiàng)目、智能電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)升級(jí)研發(fā)項(xiàng)目、超微金屬粉末及3D打印產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,推動(dòng)公司在能源互聯(lián)網(wǎng)和軍民融合業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。
積成電子打造微能源網(wǎng)旗艦:積成電子建設(shè)面向需求側(cè)的微能源網(wǎng)運(yùn)營(yíng)與服務(wù)項(xiàng)目。在新電改的背景下,轉(zhuǎn)型綜合用電服務(wù)商成為多家電力設(shè)備企業(yè)的共同選擇,積成電子依靠自己在電力和公共事業(yè)自動(dòng)化方面積累多年的技術(shù)優(yōu)勢(shì),和已經(jīng)擁有的全國(guó)16000戶高耗能企業(yè)能耗數(shù)據(jù),10萬戶燃?xì)庥脩魯?shù)據(jù),開展微能源網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)與服務(wù),幫助用戶降低用電成本、保障用電安全、提升用電效率和提高能源的綜合使用效率。公司在此基礎(chǔ)上可以開展節(jié)能和運(yùn)維、綜合能源利用降低用能成本、虛擬電廠、轉(zhuǎn)移負(fù)荷、微能源網(wǎng)的設(shè)計(jì)和運(yùn)維等工作,打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái),而平臺(tái)戰(zhàn)略可以為公司帶來持續(xù)而穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
軍工再發(fā)力,超微粉末和3D打印:公司定增的另一個(gè)方向是超微技術(shù)粉末及3D打印,后續(xù)公司還將加強(qiáng)在軍民融合業(yè)務(wù)的拓展,并有望實(shí)現(xiàn)其他項(xiàng)目的落地。2015年6月,公司以自有資金3,000萬元對(duì)寧波中物力拓超微材料有限公司進(jìn)行增資,持有其30%的股權(quán)。中物力拓主要從事超微金屬粉末制備技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)和市場(chǎng)推廣。雙方擬共同投資建立超微金屬鈦合金粉末及衍生品產(chǎn)業(yè)化基地,以金屬超微霧化制粉系統(tǒng)及其金屬霧化裝置為依托,加快超微金屬粉末產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和推廣,進(jìn)入以超微金屬粉末為基礎(chǔ)材質(zhì)的3D打印服務(wù)的應(yīng)用和推廣,有助于公司完善超微金屬粉末產(chǎn)業(yè)鏈,拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
技術(shù)為先導(dǎo),業(yè)績(jī)做支撐:積成電子加強(qiáng)智能電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)升級(jí)研發(fā),不斷提高技術(shù)水平。同時(shí),國(guó)家電網(wǎng)2015年電力投資4044億元,同比增長(zhǎng)9%,同時(shí)要加快配電網(wǎng)的建設(shè)和電網(wǎng)智能化升級(jí)。積成電子調(diào)度自動(dòng)化產(chǎn)品在地級(jí)市場(chǎng)的占有率近接近30%。我們預(yù)計(jì)積成電子配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)將保持在12%以上。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2015年-2017年凈利潤(rùn)分的EPS分別為0.45元、0.56元和0.73元,農(nóng)配網(wǎng)投資的加速和能源互聯(lián)網(wǎng)的向前推進(jìn),我們預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)也將獲得持續(xù)的提升。
金智科技:增資中金租方案落地,期待協(xié)同發(fā)展
金智科技 002090
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：鄭丹丹 撰寫日期：2015-11-25
報(bào)告導(dǎo)讀
公司日前公布定增預(yù)案:擬以27.23元/股的價(jià)格向昌頤投資、龍尊投資、建信基金、金智集團(tuán)定增不超過58,758,721股股票,募集不超過16億元資金參與中金租的增資擴(kuò)股事宜。此次(第一步)增資完成后,公司占中金租增資擴(kuò)股后的股權(quán)比例為22.22%。待中金租兩步增資計(jì)劃完成后,公司將占中金租增資擴(kuò)股后股權(quán)比例為20%。
投資要點(diǎn)
產(chǎn)融結(jié)合,與中金租共享業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展
公司始終致力于智慧城市、智能電網(wǎng)、新能源的建設(shè)和發(fā)展。作為資本密集型行業(yè),新能源產(chǎn)業(yè)、智慧城市產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與融資租賃相結(jié)合是市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)。此次合作可以使公司在上述業(yè)務(wù)領(lǐng)域突破資金瓶頸,并借助業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展效應(yīng),實(shí)現(xiàn)相關(guān)業(yè)務(wù)收入與盈利快速增長(zhǎng)。
入股優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn),享受良好投資收益
中金租自2013年成立以來,經(jīng)營(yíng)狀況良好,盈利水平穩(wěn)步上升。2014年凈利潤(rùn)達(dá)到3.07億元,2015年1-6月凈利潤(rùn)達(dá)到2.10億元。按公司將占中金租20%股權(quán)比例計(jì)算,并考慮中金租業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng),我們預(yù)計(jì),2016年中金租將為公司貢獻(xiàn)約1億元投資收益,利潤(rùn)增厚顯著。
投資建議
公司電力自動(dòng)化+智慧城市雙主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,且公司積極把握所處領(lǐng)域的前沿發(fā)展方向,例如主動(dòng)配電網(wǎng)、“互聯(lián)網(wǎng)+”與智慧城市的融合等。我們看好公司后續(xù)發(fā)展,暫不考慮定增影響,預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS 為0.59、0.82、1.00元/股,對(duì)應(yīng)P/E 為57倍、41倍及33倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。考慮此次定增對(duì)投資收益影響及業(yè)績(jī)攤薄因素,2016、2017年公司EPS 為0.99、1.17元/股,對(duì)應(yīng)34倍、29倍P/E。
特銳德:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,迎接充電樁運(yùn)營(yíng)黎明前的曙光
特銳德 300001
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2016-01-21
事件:公司公告2015年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)變動(dòng)范圍-20%~10%,對(duì)應(yīng)1.27億~1.75億,業(yè)績(jī)可能的下滑主要系公司充電樁投資運(yùn)營(yíng)尚處于開拓階段,盈利短期難以釋放.
業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間符合預(yù)期:公司業(yè)績(jī)-20%~10%變動(dòng)區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期(公司三季報(bào)已披露業(yè)績(jī)下滑7.76%)依此計(jì)算,四季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1433.2萬~6205.8萬.
特來電策馬揚(yáng)鞭,馳騁充電樁疆場(chǎng):①特來電已在15個(gè)城市建立汽車充電合資公司(近期在青島西城區(qū)其與“瑞源工程”、“真情巴士”擬合作開展充電樁運(yùn)營(yíng)新能源車銷售、租賃,試水新能源車產(chǎn)業(yè)鏈),同時(shí)截止2015年9月底,公司向能源雜志披露建樁數(shù)量已近2萬(業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先),并于當(dāng)年10月中標(biāo)武漢公交充電站BOT項(xiàng)目(中標(biāo)金額5500萬)實(shí)現(xiàn)大額“造樁”盈利,業(yè)務(wù)執(zhí)行力超強(qiáng)②公司獨(dú)創(chuàng)“電動(dòng)汽車群智能充電系統(tǒng)”具備無樁、防水、柔性充電多項(xiàng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),新研制的CMS主動(dòng)柔性充電技術(shù)世界一流,結(jié)合公司配電端豐富積淀,將助公司打破充電樁入小區(qū)難困境,挖掘戶用充電樁巨量市場(chǎng);③“指導(dǎo)意見、發(fā)展指南、新國(guó)標(biāo)”均出臺(tái),近日財(cái)政部等五部委頒布“十三五”充電設(shè)施運(yùn)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)政策,更是對(duì)公司這類運(yùn)營(yíng)商直接利好;目前市場(chǎng)中充電樁市場(chǎng)進(jìn)入廠商水平層次不齊,公司產(chǎn)品具備技術(shù)壁壘、拓展進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先,我們持續(xù)看好。
配網(wǎng)投資提升業(yè)績(jī)彈性,融資租賃助力新能源業(yè)務(wù)快速發(fā)展:能源局牽頭2015~2020兩萬億配網(wǎng)投資,箱變等一次設(shè)備優(yōu)先收益,在第三批配網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)中,公司共中標(biāo)變壓器、箱變等設(shè)備包數(shù)合計(jì)21個(gè)包,中標(biāo)金額1.49億元;另外,公司110kv智能變電站項(xiàng)目推進(jìn)順利;公司與“華融金融租賃”達(dá)成合作并擬與”鐵建重工”合資設(shè)立注冊(cè)金100億的融資租賃公司(公司擬出資1億),也將助公司積極發(fā)揮金融杠桿,加大公司光伏項(xiàng)目投資,公司山東20MW光伏項(xiàng)目已于2015年底竣工。
二期員工持股開始籌備、大股東承諾不減持,公司凝聚力強(qiáng):公司于今年年初公告籌備第二期員工持股計(jì)劃,擬募集2億元,持股鎖定期3年;同時(shí)公司董事長(zhǎng)承諾不減持其持有公司股份(持股比例1.2%)至2016年7月,全員凝聚力強(qiáng)。
投資建議:預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為0.18元、0.33元、0.58元,維持“買入-A”投資評(píng)級(jí),按照300億元市值估值,對(duì)應(yīng)最新10.02億股本,目標(biāo)價(jià)位30元。
