事件:11月10日,APEC會議上,國家電網公司總經理明確正在落實一帶一路經濟帶輸電走廊建設,與中亞五國實現輸電聯網。
11月4日,國家電網公司召開“兩交一直”特高壓工程開工動員大會,工程總投資683億元,計劃2016年全部竣工投產。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設備招標,預計本月定標。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設備招標,預計本月定標。
主要觀點:
1、 今明年兩年保守將開工四交六直共十個特高壓工程,國網公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個特高壓今年以來,特高壓首次獲得國務院總理、國家主席、能源局、地方政府、電網公司共同推動。今明年開工的十個特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個特高壓工程已核準并開始設備采購;榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個特高壓工程完成勘察設計采購;另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環保部認可,預計明年初核準;麗江-深圳特高壓工程為南方電網的工程,最遲也將于明年核準。在此十個工程之外,國網公司還將于2018年底前建成準東-四川、蒙西-長沙等“五交五直”十個特高壓工程。“十三五”能源規劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發布局,重點建設山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進行運輸。
2、 按照過去的中標金額,預計四交六直中標金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業首位在國家電網公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個直流特高壓工程中標金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預計中標金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業首位。而且,特高壓產品技術含量高,技術及業績壁壘高,毛利率高,特高壓產品將大幅提升公司的利潤。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業績公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長13.79%,利潤4.25億元,同比增長102.09%,利潤大增是由于今年確認了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預計明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來3-4億元凈利潤。
4、 天津中壓開關廠建成投產,提高明年業績預計明年帶來6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤。
5、 我國的特高壓交、直流技術已達到了世界領先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設備,基本由國內廠家供貨。2014年7月2日,國家電網公司在電氣與電子工程師學會標準協會(IEEE-SA)發起并主導制定的三項特高壓交流國際標準獲批發布,填補了特高壓交流國際標準的空白。
6、 特高壓走出國門,中標巴西特高壓工程;與周邊國家聯網日趨緊密,打造“一帶一路”經濟帶輸電走廊;公司海外將業務進一步拓展國家電網公司在國外的電網建設中不斷取得突破,成功中標巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設備出口。公司于2012年開始大力拓展海外業務,已中標波蘭等地區多個總包項目。當前國家大力鼓勵基建項目向海外發展。APEC工商領導人峰會上,國家電網公司總經理舒印彪明確國家電網公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術來打造“一帶一路”經濟帶輸電走廊,實現與中亞5國的電網相聯,共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風能和太陽能資源,遠期或將實現和蒙古、俄羅斯等國聯網。在此背景下,明年海外業務收入有望持續增長。
7、 盈利預測與評級預計公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對應估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續增長、中壓開關收入啟動、海外業務不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買入”評級。
8、 風險提示特高壓線路核準及建設進度不達預期,電網反腐進一步加深,中壓開關中標低于預期
原標題:特高壓收入彈性居行業首位,受益電網建設走出國門
11月4日,國家電網公司召開“兩交一直”特高壓工程開工動員大會,工程總投資683億元,計劃2016年全部竣工投產。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設備招標,預計本月定標。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設備招標,預計本月定標。
主要觀點:
1、 今明年兩年保守將開工四交六直共十個特高壓工程,國網公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個特高壓今年以來,特高壓首次獲得國務院總理、國家主席、能源局、地方政府、電網公司共同推動。今明年開工的十個特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個特高壓工程已核準并開始設備采購;榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個特高壓工程完成勘察設計采購;另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環保部認可,預計明年初核準;麗江-深圳特高壓工程為南方電網的工程,最遲也將于明年核準。在此十個工程之外,國網公司還將于2018年底前建成準東-四川、蒙西-長沙等“五交五直”十個特高壓工程。“十三五”能源規劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發布局,重點建設山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進行運輸。
2、 按照過去的中標金額,預計四交六直中標金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業首位在國家電網公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個直流特高壓工程中標金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預計中標金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業首位。而且,特高壓產品技術含量高,技術及業績壁壘高,毛利率高,特高壓產品將大幅提升公司的利潤。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業績公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長13.79%,利潤4.25億元,同比增長102.09%,利潤大增是由于今年確認了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預計明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來3-4億元凈利潤。
4、 天津中壓開關廠建成投產,提高明年業績預計明年帶來6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤。
5、 我國的特高壓交、直流技術已達到了世界領先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設備,基本由國內廠家供貨。2014年7月2日,國家電網公司在電氣與電子工程師學會標準協會(IEEE-SA)發起并主導制定的三項特高壓交流國際標準獲批發布,填補了特高壓交流國際標準的空白。
6、 特高壓走出國門,中標巴西特高壓工程;與周邊國家聯網日趨緊密,打造“一帶一路”經濟帶輸電走廊;公司海外將業務進一步拓展國家電網公司在國外的電網建設中不斷取得突破,成功中標巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設備出口。公司于2012年開始大力拓展海外業務,已中標波蘭等地區多個總包項目。當前國家大力鼓勵基建項目向海外發展。APEC工商領導人峰會上,國家電網公司總經理舒印彪明確國家電網公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術來打造“一帶一路”經濟帶輸電走廊,實現與中亞5國的電網相聯,共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風能和太陽能資源,遠期或將實現和蒙古、俄羅斯等國聯網。在此背景下,明年海外業務收入有望持續增長。
7、 盈利預測與評級預計公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對應估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續增長、中壓開關收入啟動、海外業務不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買入”評級。
8、 風險提示特高壓線路核準及建設進度不達預期,電網反腐進一步加深,中壓開關中標低于預期
原標題:特高壓收入彈性居行業首位,受益電網建設走出國門
