在四季度市場震蕩概率加大的背景下，一些預期相對確定的中期投資主線開始受到資金追捧，其中就包括不同類型的改革概念股。市場普遍預期，電力改革具體方案將于今年年底前完成。有分析人士認為，隨著時間節點漸行漸近，A股相關電改題材有望獲得更多資金關注，并逐漸迎來走強契機。
電力改革推進需求強烈
據業內人士介紹，中國電力改革的框架是由2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》(“五號文”)構成的。2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》為電力體制改革規劃了一條中長期路線，它制定了明確的改革目標與清晰的電力系統市場化改革路徑，即通過廠網分離、主輔分離、輸配分離、競價上網四步改革措施，逐步構建起競爭性的電力市場。
2002年12月29日，中國電力改組大會召開。改組大會的目的是實現“廠網分開，主輔分離，引入競爭機制”，并新成立了三類電力公司：
一是兩家電網公司，包括國家電網公司和中國南方電網有限公司。為有利于電網安全穩定，國網公司、南方電網公司暫時保留了抽水蓄能和調峰調頻電廠。作為電力體制改革的過渡，要求其兩年內出售變現部分發電資產。為防止國有資產流失，資產可暫由國家電網公司管理或委托發電集團公司、地方電力投資公司管理。
二是五大發電公司，即中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司、中國電力投資集團公司。五大發電公司均在北京注冊。各發電集團公司的資產規模、質量大致相當，并充分考慮了區域分布，在各區域電力市場中的份額原則上不超過20%，相互的競爭幾乎遍布所有省份。
三是四家輔業集團，包括中國電力工程顧問集團公司、中國水電工程顧問集團公司、中國水利水電建設集團公司和中國葛洲壩集團公司。除葛洲壩在湖北宜昌注冊外，其余三家均在北京注冊。四家集團公司領導班子由中央企業工委考察任命和管理。
業內專家表示，2002年頒布的《電力體制改革方案》，為我國電力體制市場化改革目標做了方向性指導。但是，在經過第一次電力改革實現廠網分離后，電力改革便陷入沉寂，二次電改也一直處于不溫不火的狀態。
對此，國金證券研究報告指出，在能源改革背景下，多年沉寂的電力改革有望重新進入深水區。今年以來，政策對能源問題關注度空前，公開提出推動能源消費、能源供給、能源技術和能源體制四大方面的革命。在這樣的大背景下，考慮到目前我國壟斷的能源體制結構，能源體制改革也就成為未來能源戰略發展的重要一環，沉寂已久的電力改革預計將重新進入深水區。
國金證券同時表示，在市場化改革大背景下，一次電改遺留問題的解決也已經可刻容緩。首先，廠網雖然分離，但上網電價和銷售電價仍由政府制定，發電市場并未實現高度競爭;其次，輸配電價機制未明，電網企業成本缺乏約束;最后，終端用戶無購電自主權，且銷售電價補貼等行為干擾了通過銷售電價調節引導產業發展的政策。
電改條件具備 布局主題機會
目前看，在電改需求強烈的情況下，電改推進的條件也已經具備。廣發證券研究報告指出，目前的整體經濟形勢具備了推進電力改革的基礎。
首先，各方改革意愿強烈。目前我國人口紅利逐漸消失，制造業的比較優勢在不斷減弱，繼續推行“四萬億”式的刺激手段，雖然短期之內可以拉動經濟數據向上，但長期來看只能導致落后產能進一步過剩，最終增大轉型難度。中國要實現成功的換擋轉型，需要勞動和資本要素投入驅動轉向全要素生產率提高的驅動。要提高全要素生產率，制度改革和科技創新同樣重要。制度紅利的釋放不但可以促進經濟發展，在調控上制度改革相對科技創新也更加可控。電力改革是整個能源系統改革的重要環節，很可能成為能源戰略改革的第一步，具有戰略性、機遇性、前沿性、跨越性的特點。
其次，電力供求情況有利于改革。過去十年，電力改革的停滯與電力供求的不平衡有著重要關系。在電力供過于求的時候，我國曾有過競價上網的嘗試。1999-2001年，受亞洲金融危機等影響，我國經濟環境偏冷，用電需求增速低迷，一度有過供大于求的情況，在這一階段浙江省曾主動率先推行了競價上網體系，并且引入了國外的競價上網報價系統，試行擇優調度上網。但從2002年開始，我國出現了明顯的拉閘限電現象，浙江省在缺電的情況下，競價上網難以為繼。因此，在電力緊缺的情況下，電力改革較難推行。不過近年來，電力裝機容量不斷擴大，而經濟增速中樞面臨下行趨勢，我國的裝機容量所提供的發電能力已經可以滿足經濟用電的需求，電力供給目前已經不是電力系統的主要矛盾。
第三，電力改革有望降低電價。根據國際改革的經驗，電力系統的市場化改革有望降低電力系統總成本，降低企業成本。目前中國的電價機制是高負荷率的工商業用戶補貼低負荷率的居民與農業用戶，電力成本的降低對工商業大用戶來說很有意義。
隨著必要性和可行性的逐漸具備，加之市場預期電力改革具體方案將于今年年底前完成，進入四季度后，不少投資者都加大了對電改主題的關注度。從具體投資思路看，招商證券研究報告認為，可以重點關注以下三類機會：
其一，受益電價改革的水電類公司。隨著電力體制改革的推進，電價將最終反映資源稀缺程度和市場供求關系，必然導致上網電價“同網同質同價”，水電作為最具競爭力的清潔能源，在電價市場化的過程中將明顯受益。目前，我國水電上網平均電價為0.301元/千瓦時，是各能源發電電價水平最低的，較燃煤電廠平均上網電價低0.1元/千瓦時。隨著改革力度的加大，電力市場化推進，水電競價上網優勢明顯，電價水平提升空間巨大。
其二，具有成本優勢和價格優勢的火電公司。在電力市場化的過程中，發電端必將盡可能降低造價和運營成本，優化資源配置，這樣才能在競爭中獲得電量優勢。管理優秀的企業成本控制較好，更有可能獲得發展機遇。其中，全國性的電力公司控制成本能力較強，可以在競價中以較低的價格獲得較多的電量安排;同時，上網電價與銷售電價聯動有助于這些企業向下游轉移成本壓力。
其三，區域性小電網上市公司。隨著未來輸配分開和配售分開，發電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網絡，使電網作為電力商品的載體，進入商業化運營;同時，為了理清“輸配電價”，電網公司大量的輔業資產將被剝離，電網旗下的小電網公司將在主輔分離、輸配改革的過程中，更有優勢獲得一些優質資產。
電力改革推進需求強烈
據業內人士介紹，中國電力改革的框架是由2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》(“五號文”)構成的。2002年國務院頒布的《電力體制改革方案》為電力體制改革規劃了一條中長期路線，它制定了明確的改革目標與清晰的電力系統市場化改革路徑，即通過廠網分離、主輔分離、輸配分離、競價上網四步改革措施，逐步構建起競爭性的電力市場。
2002年12月29日，中國電力改組大會召開。改組大會的目的是實現“廠網分開，主輔分離，引入競爭機制”，并新成立了三類電力公司：
一是兩家電網公司，包括國家電網公司和中國南方電網有限公司。為有利于電網安全穩定，國網公司、南方電網公司暫時保留了抽水蓄能和調峰調頻電廠。作為電力體制改革的過渡，要求其兩年內出售變現部分發電資產。為防止國有資產流失，資產可暫由國家電網公司管理或委托發電集團公司、地方電力投資公司管理。
二是五大發電公司，即中國華能集團公司、中國大唐集團公司、中國華電集團公司、中國國電集團公司、中國電力投資集團公司。五大發電公司均在北京注冊。各發電集團公司的資產規模、質量大致相當，并充分考慮了區域分布，在各區域電力市場中的份額原則上不超過20%，相互的競爭幾乎遍布所有省份。
三是四家輔業集團，包括中國電力工程顧問集團公司、中國水電工程顧問集團公司、中國水利水電建設集團公司和中國葛洲壩集團公司。除葛洲壩在湖北宜昌注冊外，其余三家均在北京注冊。四家集團公司領導班子由中央企業工委考察任命和管理。
業內專家表示，2002年頒布的《電力體制改革方案》，為我國電力體制市場化改革目標做了方向性指導。但是，在經過第一次電力改革實現廠網分離后，電力改革便陷入沉寂，二次電改也一直處于不溫不火的狀態。
對此，國金證券研究報告指出，在能源改革背景下，多年沉寂的電力改革有望重新進入深水區。今年以來，政策對能源問題關注度空前，公開提出推動能源消費、能源供給、能源技術和能源體制四大方面的革命。在這樣的大背景下，考慮到目前我國壟斷的能源體制結構，能源體制改革也就成為未來能源戰略發展的重要一環，沉寂已久的電力改革預計將重新進入深水區。
國金證券同時表示，在市場化改革大背景下，一次電改遺留問題的解決也已經可刻容緩。首先，廠網雖然分離，但上網電價和銷售電價仍由政府制定，發電市場并未實現高度競爭;其次，輸配電價機制未明，電網企業成本缺乏約束;最后，終端用戶無購電自主權，且銷售電價補貼等行為干擾了通過銷售電價調節引導產業發展的政策。
電改條件具備 布局主題機會
目前看，在電改需求強烈的情況下，電改推進的條件也已經具備。廣發證券研究報告指出，目前的整體經濟形勢具備了推進電力改革的基礎。
首先，各方改革意愿強烈。目前我國人口紅利逐漸消失，制造業的比較優勢在不斷減弱，繼續推行“四萬億”式的刺激手段，雖然短期之內可以拉動經濟數據向上，但長期來看只能導致落后產能進一步過剩，最終增大轉型難度。中國要實現成功的換擋轉型，需要勞動和資本要素投入驅動轉向全要素生產率提高的驅動。要提高全要素生產率，制度改革和科技創新同樣重要。制度紅利的釋放不但可以促進經濟發展，在調控上制度改革相對科技創新也更加可控。電力改革是整個能源系統改革的重要環節，很可能成為能源戰略改革的第一步，具有戰略性、機遇性、前沿性、跨越性的特點。
其次，電力供求情況有利于改革。過去十年，電力改革的停滯與電力供求的不平衡有著重要關系。在電力供過于求的時候，我國曾有過競價上網的嘗試。1999-2001年，受亞洲金融危機等影響，我國經濟環境偏冷，用電需求增速低迷，一度有過供大于求的情況，在這一階段浙江省曾主動率先推行了競價上網體系，并且引入了國外的競價上網報價系統，試行擇優調度上網。但從2002年開始，我國出現了明顯的拉閘限電現象，浙江省在缺電的情況下，競價上網難以為繼。因此，在電力緊缺的情況下，電力改革較難推行。不過近年來，電力裝機容量不斷擴大，而經濟增速中樞面臨下行趨勢，我國的裝機容量所提供的發電能力已經可以滿足經濟用電的需求，電力供給目前已經不是電力系統的主要矛盾。
第三，電力改革有望降低電價。根據國際改革的經驗，電力系統的市場化改革有望降低電力系統總成本，降低企業成本。目前中國的電價機制是高負荷率的工商業用戶補貼低負荷率的居民與農業用戶，電力成本的降低對工商業大用戶來說很有意義。
隨著必要性和可行性的逐漸具備，加之市場預期電力改革具體方案將于今年年底前完成，進入四季度后，不少投資者都加大了對電改主題的關注度。從具體投資思路看，招商證券研究報告認為，可以重點關注以下三類機會：
其一，受益電價改革的水電類公司。隨著電力體制改革的推進，電價將最終反映資源稀缺程度和市場供求關系，必然導致上網電價“同網同質同價”，水電作為最具競爭力的清潔能源，在電價市場化的過程中將明顯受益。目前，我國水電上網平均電價為0.301元/千瓦時，是各能源發電電價水平最低的，較燃煤電廠平均上網電價低0.1元/千瓦時。隨著改革力度的加大，電力市場化推進，水電競價上網優勢明顯，電價水平提升空間巨大。
其二，具有成本優勢和價格優勢的火電公司。在電力市場化的過程中，發電端必將盡可能降低造價和運營成本，優化資源配置，這樣才能在競爭中獲得電量優勢。管理優秀的企業成本控制較好，更有可能獲得發展機遇。其中，全國性的電力公司控制成本能力較強，可以在競價中以較低的價格獲得較多的電量安排;同時，上網電價與銷售電價聯動有助于這些企業向下游轉移成本壓力。
其三，區域性小電網上市公司。隨著未來輸配分開和配售分開，發電公司、配電公司和大用戶將真正介入輸電網絡，使電網作為電力商品的載體，進入商業化運營;同時，為了理清“輸配電價”，電網公司大量的輔業資產將被剝離，電網旗下的小電網公司將在主輔分離、輸配改革的過程中，更有優勢獲得一些優質資產。
