國網巴西特高壓項目 預計許繼.平高.南瑞三家企業供貨較大

  國網于海外首次中標特高壓直流輸電項目。國家電網公司(簡稱“國網”)于2014年2月8日通過其官網宣布,國網與巴西電力公司(Eletrobras)以51%:49%股比組成的聯營體成功中標巴西“美麗山”水電特高壓直流送出項目。該項目是巴西第二大水電站——“美麗山”水電站(設計裝機容量11GW)的送出工程,項目工程范圍包括一回2092公里的±800kV輸電線路及兩端換流站,施工工期46個月,預計2018年1月完工,特許經營權期限為30年。該項目為美洲第一回±800kV特高壓直流輸電線路,可將巴西北部的水電資源直接輸送到東南部的負荷中心。據Eletrobras官網信息,該項目投資額約50億雷亞爾(R$5bilhes);我們測算,約合人民幣127.42億元。我們認為,該事件標志著中國特高壓技術在海外受到認可,利好電氣裝備高端制造業“走出去”前景。

特高壓工程業績助力中國電力設備供應商研制能力集體升級。截至目前,國網、南方電網已分別投運5個、2個特高壓工程,共5個特高壓直流工程、2個特高壓交流工程。相關供貨企業在核心技術研發、整機制造和關鍵零部件自給等方面取得重大突破,提高了高端研制能力,為長期優化供應鏈結構、提高產品毛利率等經濟性指標打下良好基礎。隨著特高壓工程在境外推廣應用,相關企業有望“借船出海”,以可靠的研制能力,承接海外訂單。 

許繼電氣、平高電氣、國電南瑞等國內高端電力設備制造商有望參與供貨。據各公司公告與官網報道,對于國內特高壓直流工程,資產重組后的許繼電氣曾供應換流閥、控制保護系統、直流場成套設備等高端設備;平高電氣曾供應816kV直流隔離接地開關等一次設備;國電南瑞曾供應變電站監控系統等二次系統解決方案。我們預計,上述三家公司參與此次巴西特高壓直流項目供貨的概率較大;此外,國內一線變壓器、平波電抗器制造商等具有特高壓供貨業績的公司亦有可能參與該項目。如能成功供貨,其對相關公司海外業務拓展的積極影響將超過短期業績貢獻的意義。

國網持續發展海外業務,將有助中國電力設備制造業拓展海外市場。近2年來,國網海外業務發展迅速,在南美、非洲、歐洲等地區皆有總承包項目中標。目前,國網在菲律賓、巴西、葡萄牙等地的海外資產運營穩健。我們看好國網海外業務發展前景;并認為,國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等“國網系”上市公司有望積極參與國網海外工程與運營。

2014年國內特高壓開工建設或將提速。對于國內特高壓工程,我們維持此前觀點:預計目前在建的溪洛渡-浙西直流工程、浙北-福州交流工程于2014年內按期投運的概率大,而國網規劃的“六交四直”10條新線路年內全部核準、開工則在一定程度上存在低預期風險;寧東-浙江、淮南-南京-上海等工程于上半年獲準開建概率較大,國網對特高壓建設的投入將較往年大幅增加。建議關注項目招標、線路開工為板塊帶來的事件性機會,以及供貨商的中標情況與業績確認時點。相關標的包括:平高電氣、特變電工、中國西電、許繼電氣、經緯電材等。