(1)遼寧欣泰電氣募投項目真相：新技術面臨四大質疑

 主營配電變壓器的欣泰電氣二度闖關IPO成功，募投項目轉向其首創的新型磁控并聯電抗器(MCSR)及動態無功補償裝置(SVC)項目，但這個項目真如公司描述的那樣前景一片大好嗎？事實上，根據本社多方調查，該項目盈利前景被質疑存在四大難關。

2014年1月欣泰電氣發布最新IPO招股書，合計發行不超過2,335萬股新股，將募集資金投入500kV及以下磁控并聯電抗器項目，預計投入的資金需要2.2億元。其MCSR型SVC，是一種無功補償技術，目的是改善電能質量降低線損。

按照IPO計劃，欣泰電氣募投項目達產后，將形成年產1,750Mvar磁控并聯電抗器和年產1,000Mvar磁控并聯電抗器型動態無功補償裝置的生產能力。該類產品年銷售額可達4.5億元，較2012年公司同類產品收入(約4034萬元)增長10倍。

值得注意的是，欣泰電氣此次IPO募投項目由業內資深學者武漢大學教授陳柏超牽頭研發，且該MCSR型SVC技術被認為是國內首創新技術。

但從欣泰電氣北京路演現場，及曾參與過陳柏超教授團隊研發的多位人士處獲悉，欣泰電氣該項目被指存在技術升級、市場開拓、國家電網公司認證、同行競爭等多方壓力，且業績釋放預期不甚明朗。

數位券商分析師認為，或基于上述原因，主承銷商給出的詢價區間13.95-16.61元/股相對較為保守，市盈率約在20-24倍處于行業低水平。

質疑一：技術上有瑕疵、升級較難

一位業內研究員在北京路演現場稱，欣泰電氣上述技術具有一定的創新優勢，但存在較大瑕疵。

這位研究員稱，其MCSR型SVC技術調節時間0.03秒，要比晶閘管相控電抗器(TCR)型SVC技術反應速度更慢，噪聲更大，TCR型SVC技術調節時間只需0.02秒。

一位曾參與該技術研究的學者稱，從他了解的情況看，欣泰電氣目前110kV磁控電抗器并無推廣應用的計劃，主要是該設備的響應速度慢、損耗較大(約占額定容量的1%)。

在技術升級方面，這位研究學者稱，目前欣泰電氣沒有500kV電壓等級的設備制造資質，即便有陳柏超教授的技術支持，但和同行相比，其開發500kV磁控電抗器并不具備實力。

該位研究學者表示，研制500kV磁控電抗器需要投資大量資金，用于大型裝備包括200T以上的大型吊車、200T以上的氣墊車、大型硅鋼片切割機等，以及廠房改造、建設大型高壓試驗大廳(包括沖擊發生器、工頻發生器、直流發生器)等。

質疑二：客戶資源開拓有壓力

數位券商分析師稱，欣泰電氣變壓器和無功補償業務客戶范圍遇到瓶頸，市場開拓乏力。

一位基金經理認為，欣泰電氣的主要客戶集中在東北地區，存在局限性，而目前公司市場銷售遇到瓶頸，市場開拓具有不確定性。

這位基金經理稱，2013年國內變壓器等設備行業需求萎縮，產能飽和，欣泰電氣客戶開拓遇到瓶頸，其無功補償裝置募投后是否能創收存在懸念。

2012年欣泰電氣無功補償裝置等電網性能優化設備銷售額約在5,481萬元左右。上述基金經理稱，公司募投項目投產銷售額目標是增7倍，達到4.5億元，這存在很大的壓力。