4月,電氣設備行業微跌0.57%,跑贏大盤。隨著各方對電力改革討論的深入,以及財新《新世紀》就“重啟電力改革”報道刊登啟事致歉,國家電網公司拆分傳言散去,國家電網旗下許繼電氣和國電南瑞反彈強勁。
截至4月底,行業上市公司已完成2012年報和2013年一季報發布。鑒于行業的季節性等因素,大多數公司的一季度業績對全年業績的貢獻幅度較校展望5月,市場進入新一輪“業績真空”期,事件驅動對短期股價的影響力逐漸加強。建議重點關注:新一批電網設備招標;月度PMI數據及走勢;特高壓新線路審批與在建工程里程碑式進展;主業結構調整預期較大的公司發布新業務進展公告;關于電力體制改革的輿論與政策動態;等等。我們堅持年度策略“總量壓力”和“結構性機會”的觀點,以及二季度“自下而上”的選股策略,建議重點關注:業績兌現概率大、估值較為合理、積極調整業務結構與競爭策略的投資標的,比如海陸重工、國電南瑞、思源電氣、萬馬電纜、森源電氣等。
本月電力投資數據分析:2013年1~3月,我國電源、電網工程建設分別完成投資618億元和582億元,同比分別下降14.6%和增長34.7%。根據歷史經驗,前3個月的電力建設投資額在全年中占比較校我們維持此前判斷,未來2~3年,電力投資建設將延續低增速甚至負增速的局面,2013年樂觀增速難超5%。其中,電網建設投資的結構化調整有望續延,在出現明顯的行業產能整合前,我們看淡由輸電主網新增容量拉動的投資機會,建議重點關注特高壓和配電網板塊的結構性投資機會。
本月智能電網板塊大事回顧:1)市場頻現部分上市公司積極謀變的公告,調整業務與市場結構、尋找和開拓新的業績增長點漸受重視;2)新一代智能變電站與配送式變電站試點項目建設順利,技術革新呼之欲出;3)哈密南-鄭州、浙北-福州等特高壓工程進展順利,特高壓工程路線規劃圖譜漸趨清晰,我們建議二季度重點關注淮南-南京-上海、雅安-武漢兩條線路的獲準開建預期兌現。
本月電源板塊大事回顧:德國自5月開始實施儲能補貼。根據IMS的測算,2012年全球光伏儲能市場不足2億美元。受德國市場的帶動,預計裝機量在未來5年的平均增速將超過100%,到2017年,將有超過7GW的累計裝機,市場規模將190億美金。其中德國的政策有望在未來5年帶來2GWh的新增市常
本月工控節能板塊大事回顧:4月份匯豐PMI降至50.40,制造業需求復蘇力度減弱。一季度,工控企業收入增速普遍在10%以內,僅個別企業因市場份額提升及新產品投放有較高增長;且3月份需求復蘇力度遜于1~2月份。我們認為在國內經濟復蘇動能減弱的大背景下,工控行業需求復蘇也存在反復可能,基于去年同期的低基數,我們預計二季度工控行業需求同比仍將實現正增長,但增幅在10%以內。
維持行業“增持”評級,并提示風險:1)國內宏觀經濟形勢復蘇放緩,電力建設投資總量增速放緩,下游行業需求改善不能持續;2)清潔能源相關政策施行或低于預期;3)市場競爭或趨激烈,招標模式或發生變化,影響制造商毛利率水平;4)部分企業目前享受的優惠稅率或發生變化。
